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　　目前，越南、泰國、馬來西亞及國內(nèi)產(chǎn)膠區(qū)均已進(jìn)入停割期，預(yù)計(jì)后三個月全球天然橡膠的歷史低價致使橡膠進(jìn)入低產(chǎn)期。國產(chǎn)全乳膠估計(jì)4月才能開割，隨著前期國儲收儲，國內(nèi)可交割標(biāo)的物減少，05和09合約價差迅速擴(kuò)大，市場觀點(diǎn)預(yù)計(jì)能達(dá)到800以上。因此多05空09的套利頭寸始終打壓09合約的價格，我們認(rèn)為如滬膠能企穩(wěn)反彈，09合約的反彈幅度可能超過05合約。據(jù)我們了解，貿(mào)易商的空單大都在1月進(jìn)行了交割，5月的倉單壓力不大，且多數(shù)由多頭控制，5月合約也可能繼續(xù)走強(qiáng)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年1月份國內(nèi)商用車產(chǎn)銷31.77萬輛和28.16萬輛，銷量環(huán)比下降19.32%，同比下降9.04%.與去年1月份相比，卡車市場仍然表現(xiàn)慘淡，除微型卡車實(shí)現(xiàn)6.33%的增幅外，其他細(xì)分市場全部下滑，中型卡車以-32.30%的降幅成為最差細(xì)分市場。我們預(yù)計(jì)今年汽車市場仍將保持微增長態(tài)勢，海外市場銷售轉(zhuǎn)好難以彌補(bǔ)國內(nèi)市場作為最大汽車銷售國的增速下滑。

天然橡膠的歷史低價致使各國進(jìn)入停割期

　　2014年全球主要產(chǎn)膠區(qū)產(chǎn)量數(shù)據(jù)出爐，但是因?yàn)榱?xí)慣于過去的種種利空，投資者的慣性使他們對于減倉的消息充耳不聞，對于消息的選擇性片面是由于2014年中長期空頭思路無法在短時間內(nèi)得到有效修正和調(diào)整。

　　另據(jù)外媒報道，橡膠生產(chǎn)國馬來西亞、泰國和印尼三國將于2月26日會面，商談提高橡膠價格的相關(guān)措施。國際橡膠聯(lián)盟表示：他們不認(rèn)為市場會出現(xiàn)供應(yīng)過剩，因種植者開始減產(chǎn);并認(rèn)為種植者應(yīng)減少大批出售，以支撐膠價。我們認(rèn)為，此次會議決議越南、柬埔寨、老撾和緬甸也同意加入，如果其他國家也加入收儲或控制市場流動性的行列，對市場的影響可能比之前三國出臺的扶持膠價力度更大，將對盤面有一定的提振。

　　市場關(guān)注的新復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)將在去年就開始實(shí)施，就目前下游市場格局來看，輪胎企業(yè)尚未做好新老復(fù)合膠平穩(wěn)過渡的準(zhǔn)備，這意味著從去年7月1日后輪胎企業(yè)不得不繳納1500元/噸的關(guān)稅。復(fù)合膠成本的提高，將導(dǎo)致企業(yè)對天膠的需求面增加，間接推升天膠價格。今年春節(jié)由于天然橡膠的歷史低價，時間尚早，所以預(yù)計(jì)企業(yè)會在年后陸續(xù)購買囤積老復(fù)合膠，以使得工廠在未來幾個月仍有部分零關(guān)稅膠可用。如果供應(yīng)商、貿(mào)易商、輪胎廠皆有此意，囤積2個月的復(fù)合膠將有約30萬噸的量。這將對年后三個月的天膠供需面產(chǎn)生重要影響，或?qū)⑾拗?月天膠的反彈空間。