新增供應有限，去庫存較為明顯
塑料7月易漲難跌
6月底英國脫歐這一黑天鵝事件爆發后，塑料行情仍走出了較為明顯的強勢行情，7月初1609合約更是突破了9550點，距離10000點一步之遙。展望后市，塑料行情仍將易漲難跌，戰略逢低做多的邏輯依舊沒有改變。
國內外供應壓力不大
從最新的產能投放情況來看，2016年下半年神華新疆煤制油(25萬噸LDPE)將延期到8月下旬投放;江蘇盛虹斯爾邦(10萬噸LDPE)已經推遲到11月;而中天合創(30萬噸全密度+37萬噸LDPE)已經在6月30日完成中交，預計9月底將出合格產品。因此，國內新增供應量對7月底8月初的現貨價格并無太大的壓力。而國外原定于2016年上半年集中投放的產能，也紛紛出現了延期，并且大都延期到下半年。按照生產后需要2—3個月的時間到港進行推算，國外新增供應有限。與此同時，在6—8月因檢修造成的產量損失將進一步加劇供應偏緊局面。
同時，人民幣加速大幅貶值，創年內新低。由于塑料的進口依存度超過40%，人民幣貶值將對進出口貿易商心態帶來消極影響，簡單來說，貿易商進口積極性大幅下降。后期進口量很容易從4月的80萬噸跌破月均70萬噸。而一旦每個月減少10萬噸的進口量，對塑料的上漲行情將有明顯的刺激作用。
需求即將轉向旺季
通常，清明節過后至6月中旬，是塑料下游市場農膜和包裝膜的生產淡季，其中農膜的開工率季節性極其明顯。在6月份看淡6月行情合乎邏輯。但是，從6月下旬開始，下游需求又將逐步從淡季轉向旺季過渡，這意味著終端下游的采購行為將對塑料價格帶來一定支撐。既然都預期七八月份行情將上漲，加之6月初期貨貼水七八百點，價格下跌空間有限，那么部分有實力的資金就會選擇提前搶跑入場抄底。這便是需求端的預期對價格的博弈。
可流通貨源減少
近年來，電商快速崛起，以找塑料網為例，其代銷代購(自營)業務繼續放量走高，單月交易額已突破8億元，7月初的代銷代購(自營)業務單日交易額突破了6000萬元。電商的崛起搶占了部分傳統貿易商的市場份額。這勢必加劇了這些傳統貿易商需求不旺的錯覺。實際上，國家經濟整體運行平穩，塑料行業去庫存較為明顯。石化庫存在7月7日仍在70萬噸附近，屬于偏低水平。這不僅封殺了塑料的下行空間，還刺激了貿易商的看多熱情。
從實際成交情況來看，近期神華煤化工競拍成交良好，大戶囤貨賭行情行為重現江湖。隨著期貨價格不斷走高，期貨貼水逐步演變為期貨升水，一旦期貨升水幅度能覆蓋期現套利成本，貿易商將利用資金優勢，在現貨市場大量掃貨，同時在期貨盤面做空，賺取無風險利潤。期現套利的盛行，造成目前市場上可流通貨源不多。而貿易商的囤貨行為又進一步加劇了石化去庫存，并形成了價格漲—囤貨—石化低庫存—價格繼續漲的正反饋。
今年回料進口量將減少100萬噸
值得一提的是，今年塑料行業的一大特點是進口回料數量大幅走低，海關數據顯示，一季度我國回料進口量下跌高達30%。我們認為，今年我國的回料進口量將同比去年減少100萬噸。廢料的進口減少，將有效對沖抵消新料供應量的上升。因此，表觀消費量+進口回料量在今年前5個月的累計同比漲幅為-0.51%。而需求端的塑料制品則出現了同比5%的漲幅，供需錯配造成塑料行情在今年淡旺季過渡期、旺季期都將易漲難跌。
總之，三季度國內PE整體供應偏緊。隨著需求旺季到來，加之人民幣貶值預期加劇，塑料期價振蕩走強概率加大，1609合約易漲難跌。但若塑料期貨升水幅度過大，則需警惕急速下跌。
