倘若人民幣持續貶值的話，部分旅游者可能會考慮更改出國計劃。同樣，如果沒有一種對沖匯率風險的工具，境外投資者要入市中國，恐怕也會猶豫再三。
即將在中國(上海)自由貿易試驗區登陸的原油期貨上市日期漸近，作為國際化交易品種，匯兌等相關細節問題進展如何?會不會成為最后的“攔路石”?業內人士表示，原油期貨作為中國期貨市場國際化的“突破口”，境內外資金在此進行套利和對沖，對匯率市場化和波動非常敏感，在人民幣自由兌換未實現、外匯期貨尚缺席的背景下，原油期貨上市須加快清障。
監管層：爭取年內推出原油期貨
被業界稱為新“國九條”的《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，提振了市場信心，也給上海原油期貨上市踩了一腳油門提速。近日，監管層及上海期貨交易所高管均對外表態，扎實推進國際化原油期貨市場建設，并盡快上市原油期貨。
5月19日，中國證監會黨委書記、主席肖鋼表示，落實資本市場支持上海自貿區的政策措施，扎實推進國際化原油期貨市場建設，爭取年內推出原油期貨。而后，上海期貨交易所理事長楊邁軍又撰文稱，要以原油期貨為重點突破，為期貨市場對外開放邁出關鍵一步。
在此之前，上海期貨交易所為上市原油期貨已經做了十余年的研究與準備工作。一位業內資深專家對中國證券報記者表示，中國要上市原油期貨有先天不足——現貨市場不成熟、涉及相關部門過多，這是其上市“難產”的最重要原因。
資料顯示，2012年1月全國金融工作會議上，原國務院總理溫家寶在講話中明確指出“穩妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關金融衍生產品。”當年3月18日，國發[2012]12號文件《國務院批轉發展改革委關于2012年深化經濟體制改革重點工作意見的通知》中明確指出，“穩妥推進原油等大宗商品期貨和國債期貨市場建設”。2012年2月，中國證監會成立原油期貨市場建設工作領導小組。
但兩年后，原油期貨上市仍然沒有明確時間表。其實，我國在原油期貨領域已經有過成功的探索。1993年初，原上海石油交易所成功推出了石油期貨交易，后來原華南商品期貨交易所、原北京石油交易所等相繼推出石油期貨合約，其中原上海石油交易所交易量最大。不過隨著期貨市場清理整頓和原油流通體制改革，原油期貨被叫停。
專家表示，上期所一直都在推進原油期貨這項工作，目前遇到了一個非常好的契機——建設中國(上海)自由貿易試驗區，這使得原油期貨可能以上海自貿區為平臺，逐步實現上海期貨市場對外開放。
即便如此，原油期貨上市仍然面臨困難。很顯然，要上市原油期貨，不可避免要與外匯、海關、財稅、商務政策發生關聯，而在這些相關政策對外開放方面“開口子”，又非易事。業內人士表示，雖然原油期貨漸行漸近，但相關細節問題仍可能成為原油期貨上市及功能發揮的“攔路石”。
特別在外匯方面，原油期貨明顯涉及人民幣跨境使用、人民幣資本項目兌換、利率市場化和外匯管理等方面的“障礙”，比如境外投資者在結算時就可能面臨匯兌風險，以及保證金的匯兌損失風險。是否有相關的風險對沖工具，是上市原油期貨不可回避的話題。
據知情人士透露，上期所已向相關部委就期貨市場的外匯、海關、財稅、商務政策等方面爭取相關開放政策，為期貨市場國際化的推進奠定基礎的政策條件，目前相關部門正在研究制定相關政策，包括境內原油期貨市場引入境外投資者以及境內機構通過境內期貨公司境外代理業務等。
操作層：兩套結算方案未選定
目前，國際市場已經推出的原油期貨多使用美元計價和結算，且國際原油現貨貿易普遍采用美元作為計價和結算貨幣，非美元計價的原油期貨市場尚未有成功的先例。
據上海期貨交易所此前披露的資料顯示，原油期貨設計兩套結算方案，一套為人民幣結算方案，另一套為美元結算方案。業內人士表示，最后哪一套方案會被選中目前仍不可知，另外兩套方案并行的可能性也并非沒有。
顯而易見的是，這是原油期貨上市的關鍵問題所在。對于商品而言，計價貨幣非常重要，業內人士表示，人民幣結算方案被選中的可能性較大，它不僅代表了中國開始以金融手段為自己爭奪在國際原油市場的話語權和定價權，代表了中國開始以一種新的形式保障國家能源安全，更代表了人民幣在不斷努力走向國際化以及上海向成為國際金融中心邁出的重要一步。
“這是一個大的背景。”一位外資金融機構人士對中國證券報記者表示，如果上海原油期貨僅以美元計價、結算，人民幣國際化沒有在其中得到應有的推進和體現，這不符合形勢與趨勢的需要。
但無論如何，要引進境外投資者，都不可避免面臨匯兌問題。“原油期貨上市后，如果國內采用人民幣結算，因為計價幣種不同，必然存在匯率變化風險，此時，境外投資者還需要對匯率變動風險進行避險。”格林大華期貨研究總監李永民指出，當前階段，我國大陸匯率沒有完全放開，此時可通過香港的NDF(無本金交割遠期外匯)市場進行避險。
國元期貨研發中心總經理姜興春也表示，由于人民幣不能自由兌換，而國內沒有外匯期貨，只能通過人民幣遠期掉期或者匯率互換來實現，這對人民幣國際化有很重要的幫助作用，且目前國內外匯期貨上市短期內困難很多。
不過，華東師范大學教授黃澤民認為，目前人民幣匯率形成機制逐步完善，匯率接近均衡水平，且OTC外匯即期、遠期和掉期市場發展為場內人民幣外匯期貨產品奠定了市場基礎，現行的外匯管理體制，上市外匯期貨不存在制度障礙，推出外匯期貨條件已經成熟。
在今年全國“兩會”上，政協委員黃澤民在提案中建議，國家外匯管理局在發展銀行間外匯市場的同時，應統籌考慮、同步推進場外和場內人民幣外匯市場協調發展，依托中國金融期貨交易所建設人民幣外匯期貨市場，發揮好兩個市場各自的優勢，更好地服務實體經濟。
業內人士表示，一旦國內上市外匯期貨以后，國內相關商品期貨國際化定價更有幫助，吸引更多海外投資者。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，不管從原油期貨上市，還是自貿區自由賬戶便利投融資層面，人民幣匯率雙向波動，以及未來人民幣匯率波動市場化的大趨勢，都會增加國內企業的匯率波動風險，而企業本身抵抗風險能力較弱或者現有對沖工具成本較高，因此不管是從服務實體經濟還是金融市場改革，加大對外開放的層面都需要上市外匯期貨。
制度層：原油期貨須盡快清障
實際上，按照上期所的打算，原油期貨也是一種“先行先試”，相關開放政策和成功經驗均將推廣至已上市的其他品種。
上海期貨交易所理事長楊邁軍表示，原油期貨的推進以上海自貿區的建設為契機，其戰略意義是充分借助自貿區對外開放、先行先試的國際化環境，建設國際化交易和結算平臺，助推上海自貿區和國際金融中心建設，助推人民幣的國際化進程。
2013年9月，證監會推出了資本市場支持促進自貿區建設的五項措施，并進一步研究細化相關政策措施。人民銀行也于近期公布了支持自貿區建設的相關意見，著力推進人民幣跨境使用、人民幣資本項目可兌換、利率市場化和外匯管理等領域改革試點。
外管局相關人士此前也表態，部分業務的現行政策采用“試點式”或“漸進式”管理，相關政策效果需要根據實踐發展而不斷重估，并相應進行不斷調整，部分業務雖未開放，但大勢已定，需盡早研究并準備。
內地一位外匯交易員對中國證券報記者表示，中國之所以很難在國際交易品種方面有所建樹，主要原因是中國的金融市場依然缺乏進一步的市場化，比如依然存在嚴格的外匯管制和資本賬戶管制。他認為，原油期貨作為大宗商品市場的“國際板”，更多的是一種金融化、貨幣化的交易市場，實際交割占比還是比較小的，所以更多資金是在這個市場進行套利和對沖，對匯率的市場化和波動非常敏感，國際商品期貨需要外匯期貨來作為互補和協同，兩者幾乎是共生的。
外匯期貨是匯率市場化之后順其自然產生的一種期貨品種，因為匯率市場化之后對匯率風險對沖的需求龐大，諸多企業和投資者都需要對沖匯率風險。世元金行高級研究員肖磊認為，目前中國各銀行等金融機構提供的外匯遠期合約及匯率期權是很難滿足整個市場要求的，尤其是很難滿足國際大宗商品市場金融交易的風險對沖要求。
肖磊表示，等國內上市了原油期貨等國際品種之后，橡膠、大豆等期貨國際品種或跟隨推進完善，各貨幣間，以及各貨幣與人民幣之間將頻繁兌換，只有在外匯期貨的配合下，人民幣才能夠真正做到國際化自主定價，成為真正的國際金融交易貨幣，中國期貨市場才能提升對大宗商品市場的影響力和定價權。也就是說，外匯期貨直接影響到中國國際版期貨等市場是否能夠真正吸引國際投資者。
