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　　迅猛上漲過后還是會(huì)慢慢回落。萬有引力定律的道理仍然適用于當(dāng)前的石油市場。

　　上個(gè)月原油價(jià)格一度飆升，三個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上漲近30%。隨后油價(jià)回吐了上述漲幅的三分之一，自那以后，美國原油基準(zhǔn)價(jià)格一直徘徊在每捅46美元的水平。

　　由于油價(jià)此輪上漲勢頭過于猛烈，因此反彈行情可能難以持續(xù)。據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)(U.S. Commodity Futures Trading Commission)的數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)月對沖基金做空原油期貨的頭寸曾升至3月份以來的最高水平。基金公司爭相解除頭寸夸大了油價(jià)的漲勢。

　　本輪反彈的曇花一現(xiàn)表明原油的基本面并未發(fā)生改變，油價(jià)面臨的下行壓力看起來不大可能消除。美國能源資料協(xié)會(huì)(Energy InformUon AdininistraUon)在調(diào)整數(shù)據(jù)收集方式后下調(diào)了對今年美國原油產(chǎn)量的預(yù)期。但產(chǎn)量的小幅下降并未改變?nèi)蛟凸?yīng)充裕的事實(shí)。

　　雖然外界猜測石油輸出國組織(歐佩克)可能考慮減產(chǎn)，但對沙特來說，現(xiàn)在似乎并不是放棄捍衛(wèi)其市場份額、尋求為油價(jià)提供支撐的適當(dāng)時(shí)機(jī)。

　　在有利資本市場狀況的幫助下，美國大批頁巖油生產(chǎn)商展現(xiàn)了它們的復(fù)原力。壓縮成本讓該行業(yè)變得更加堅(jiān)強(qiáng)，這使低成本生產(chǎn)商能夠?qū)r(jià)格反彈做出迅速反應(yīng)：在油價(jià)上漲后，美國石油鉆井平臺(tái)數(shù)量在6月份企穩(wěn)，此后開始上升。

　　與此同時(shí)，其他地區(qū)的石油產(chǎn)量保持強(qiáng)勁水平，而不只是沙特及其他歐佩克成員國。國際能源署(Intermtional Energy Agency，簡稱IEA)預(yù)計(jì)今年非歐佩克石油日供應(yīng)量平均為5, 810萬桶。去年7月，就在油價(jià)開始大幅走低時(shí)，IEA預(yù)計(jì)2015年非歐佩克石油日供應(yīng)量平均為5, 750萬桶。

　　不過，如果沙特關(guān)注的是需求，這將為石油供應(yīng)保持現(xiàn)狀提供更多理由。需求方面對油價(jià)下跌的反應(yīng)并不大：IEA去年7月預(yù)計(jì)全球每日需求為9, 410萬捅，當(dāng)前預(yù)測為9, 420萬桶。

　　此外，前景顯然開始變得更加不確定。中國去年石油消費(fèi)量占全球總消費(fèi)量的逾12%，中國經(jīng)濟(jì)之憂給這個(gè)全球最大的石油凈進(jìn)口國的需求蒙上了陰云。此外，中國經(jīng)濟(jì)增長放緩所帶來的影響可能削弱亞洲其他地區(qū)的需求。亞洲石油消費(fèi)量占全球總消費(fèi)量的約三分之一。

　　花旗集團(tuán)(Citigroup)的克萊曼(Seth Kleininan)稱，實(shí)際上產(chǎn)油國正競相向亞洲市場輸入原油。歐洲的需求因能源使用效率較高而受到抑制，美國則是自給自足，因此亞洲對全球能源貿(mào)易的重要程度正在不斷上升。

　　沙特阿拉伯上周下調(diào)了10月份對亞洲消費(fèi)者的原油官方售價(jià)。克萊曼指出，在這種背景下，即使出現(xiàn)沙特即將減產(chǎn)的跡象，對石油市場來說可能也不是個(gè)好兆頭，因?yàn)檫@意味著該國即使降價(jià)也仍難以向庫存水平髙企的亞洲市場輸出原油。

　　如今石油市場非常混亂，甚至減產(chǎn)這種做法也不總是看起來那么單純。